深圳市国诚投资：元宇宙“钞能力”玩家出手！微软687亿美元收购动视暴雪
周二，微软宣布将以每股95美元的价格收购游戏巨头动视暴雪，全现金交易总价值687亿美元。微软表示，交易完成后，微软将成为世界上收入第三高的游戏公司，这笔收购将包括动视（Activision）、暴雪（Blizzard）和国王工作室（King Studios）的标志性特许经营权，如《魔兽》《暗黑破坏神》《守望先锋》，以及通过美国职业棒球大联盟进行的全球电子竞技活动。这将是微软史上最大规模的一笔收购。
受此消息影响，动视暴雪周二开盘涨32％至86美元，微软则下跌1.97％。这笔交易也是微软在游戏行业的又一次出手，2014年微软曾以25亿美元收购《我的世界》制作商Mojang，去年又豪掷75亿美元收购贝塞斯达。
2021年12月，传媒（中信）月度涨幅达到15.6%，领跑全行业，且连续5个月取得正收益。我们认为，主要得益于元宇宙主题催化。关于元宇宙的分歧的确存在，但共识正在凝聚。相比PC互联网，移动互联网提升了便携性、交互方式更自然，其应用场景和总产值获得了倍数放大。元宇宙或者称之为下一代互联网，有望基于XR产品带来交互方式的进一步升级，手势感应，动作捕捉，眼动追踪，触觉反馈甚至脑机接口；而眼镜形式的产品形态将带来不亚于手机的便携性。根据高通CEO预估Quest2销量已达1000万台，VR在消费级市场的发展或已到达拐点。根据第三方数据，2018-2021年Oculus应用程序下载量达120/240/440/1062万次。
元宇宙相关投融资活跃，元宇宙内容平台Zepeto估值超10亿美元，VR社交平台RecRoom估值35亿美元，近期数字产品交易平台OpenSea完成3亿美元融资，估值或超130亿美元。大厂积极布局，2021年12月网易公布元宇宙计划，包含1款游戏（《大话西游》）、1种技术（“有灵”虚拟人SDK）、1个平台（瑶台）；百度发布元宇宙平台“希壤”。数字资产、虚拟人相关应用领域探索均保持较高活跃度。我们对元宇宙及下一代互联网为传媒行业带来的发展机遇表示乐观，基于此，给予行业“推荐”评级。
展望2022年，重点关注以下机会：
1）优质内容公司，主要包括游戏及视频板块。目前游戏板块整体估值较低，关注版号重发及游戏出海。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。视频板块中长期关注提价及要素成本可控，短期关注短视频渠道或将带来的版权分销价值增量。关注自制能力领先的平台。关注行业格局变化动态。重点推荐芒果超媒。
2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，潮玩领域有望诞生玩具巨头甚至泛娱乐巨头。全球看，玩具龙头乐高2020年营收450亿元，净利润超100亿元；泛娱乐龙头迪士尼市值超2600亿美元。重点推荐泡泡玛特，2021Q3运营数据表现优秀，会员激增至1800万，付费用户arppu增长30%，私域平台抽盒机增长强劲，门店同店预计保持稳定，Mega及衍生品等非盲盒产品线验证IP运营核心逻辑。
3）受益于流量价格提升的公司。重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。四季度草根调研显示刊挂率维持高位。
4）元宇宙主题，主要为版权及IP相关拥有方、应用相关（展厅展会、虚拟人、数字收藏品）。重点推荐芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标、华策影视、三七互娱、完美世界、宝通科技、电魂网络、中文在线、东方明珠等标的。
相关个股梳理：
1.电魂网络
公司授权腾讯在中国大陆地区的独家代理发行和运营移动游戏产品《我的侠客》的专有权利，并由腾讯提供移动游戏产品运营系统、服务器、与运营商及用户的接口、系统维护、和部分客户服务等，公司提供游戏内容及运行的软件技术支持，双方进行合作，并依据合作收益进行收入分成。《我的侠客》是公司自主研发的复古武侠沙盒RPG游戏，公司本次与腾讯签署独家代理协议，依托腾讯的运营能力及平台优势，将有利于加强公司主营业务发展，提高核心竞争力。
2.恺英网络
公司擅长在全球范围内搜寻和引进优质IP，深入挖掘、潜心研究IP的游戏开发，力争最大限度的获得和提升IP的品牌价值。“奇迹MU”IP的手游改编是端游IP改编为手游的先锋和成功的优秀代表。公司目前已经获得的知名IP授权有：“奇迹MU”、“传奇世界”、“热血系列”、“魔神英雄传”、“机动战士敢达系列”、“战舰世界”、“幽游白书”等等。目前多款新兴力作正在授权自主或合作研发过程中。公司已推出了《王者传奇》、《敢达争锋对决》、《战舰世界闪击战》、横板格斗类等新产品，细分领域新品布局丰富，未来公司还将储备更多优质IP。
参考文献：
国海证券2022.1.9——2021年Oculus应用程序下载量或破千万，中国自主研发游戏全球收入超3700亿——传媒行业月报
