原糖期货投资是什么？
最近糖价连续大涨，原糖价格已经创下十一年新高，但价格走势似乎还没有停下来的态势。投资者肯定想了解，这种大牛市如何进行高胜率的投资？本文我们从糖产业链、影响价格的主要因素，本轮上涨背后的原因以及技术面这四个角度来为大家介绍投资国际原糖期货的方法。
在介绍具体的方法之前，我们先来看看投资标的的合约要素。
（來源：Mitrade平台国际原糖价差合约）
我们这里介绍的投资品种是在纽约期货交易所NYBOT上市的原糖期货（简称11号糖），它的合约大小是112,000磅，计价单位是美分/磅。
实际上这里交易的原糖和大家日常生活中食用的白糖是有一定区别的，简单来说，白糖是用原糖经过一定的生产工艺加工后获得的产品，所以原糖是白糖的原料。
国际糖产业链
糖主要的生产原料有两种，最主要的是甘蔗（占比70%），其次是甜菜（占比30%），所以从投资角度，我们关注的糖产业链主要指的是蔗糖产业链。
（來源：痞客邦）
从甘蔗的种植来看。它原产于印度，是温带和热带农作物，适合栽种于土壤肥沃、阳光充足、冬夏温差大的地方，现广泛种植于热带及亚热带地区。全世界有100多个国家生产甘蔗。其中，甘蔗种植面积前三位的国家依次是巴西、印度、中国。
从全球原糖贸易流来看，出口地区主要是巴西、中美洲国家、古巴、泰国和澳大利亚，主要进口地区为远东、非洲、中东、北美等。这些原糖在生产国或者目的国可能会被进一步加工成大家平时常见的白糖。
（來源：Sucden）
当然甘蔗不只产出原糖并进一步加工成白糖，更神奇的是，甘蔗还可以生产乙醇，用来添加在汽油里，当作汽车的燃料，巴西的汽油里乙醇添加比例在20-25%之间，所以糖产业链通过乙醇这个产品也具有了能源属性，因此当汽油价格走强，也会带动乙醇价格，并进一步带动糖价。
影响国际糖价的主要因素
前面部分我们介绍了糖产业链，接下来，我们结合原糖投资，来看看驱动原糖价格波动的主要因素：供需关系、油价和汇率。
甘蔗是在全球主产国，每年各地的生长和压榨时间不同，同时还受到各个地区天气的影响较大，因此天气因素对甘蔗的生长和产糖量影响非常关键。这张图表现是的是全球主产国甘蔗的生长和压榨时间。
（來源：Mitrade整理）
从这张时间表中，可以很容易发现巴西既是最大的产糖国，也是是最大的出口国，所以巴西是原糖投资者最值得关注的国家。
大家要关注的核心要素主要有三点：
- 巴西的天气是否影响甘蔗产量？
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巴西的油价是否会导致甘蔗被用作生产乙醇而减少原糖的产出？
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巴西货币雷亚尔的汇率是否快速贬值导致蔗农和糖商惜售？
所以从基本面角度，我们对原糖的投资分析就可以归纳为这三个问题。
原糖上涨背后的原因是什么？
在上一部分，我们分析了影响糖价的核心因素，所以这轮原糖价格上涨背后是什么原因，我们只需要从三个角度来做一个分析。
首先，供需关系影响糖价。巴西的天气状况不佳导致今年甘蔗的压榨量是偏低的状态。
（来源：巴西甘蔗协会）
其次，油价影响白糖价格。去年巴西的汽油价格较高，导致对乙醇的需求增加，而乙醇在巴西也是用甘蔗生产的，所以当甘蔗作为原料被乙醇分流之后，用来生产原糖的甘蔗就少了，这也会导致糖产量下降。
去年巴西的汽油价格较高，导致对乙醇的需求增加，而乙醇在巴西也是用甘蔗生产的，所以当甘蔗作为原料被乙醇分流之后，用来生产原糖的甘蔗就少了，这也会导致糖产量下降从巴西的醇糖效益来看，当油价高企导致生产乙醇的利润较高的时候，压榨商就更愿意生产乙醇，而不愿生产糖，反之亦然。
（來源：NYBOT，我的农产品网、美国商品期货交易委员会）
从巴西醇糖效益这个图表我们可以看到，去年乙醇的收益率高于糖，这促使了压榨商倾向于生产乙醇，导致今年糖的产量下降。因此，糖价开始走高，使得生产糖更具吸引力。由于巴西国内的糖供应减少，其出口量也随之减少，进而推动了全球糖价的上涨。
最后，汇率因素。这个因素对于原糖来说相对复杂，但投资者可以简化理解：当巴西雷亚尔汇率快速贬值的时候，相比雷亚尔货币，出口商可能更加倾向于持有具有内在价值的实物（糖），这就会导致巴西糖出口量阶段性减少，等于全球供给减少。这种情况对糖价是利多的。
但如果汇率是小幅波动，无论升值还是贬值，对糖的供给不会造成影响。在这种情况下，汇率因素对糖价的影响可以忽略不计。
所以总结今年「糖牛」的主要因素主要是两点：巴西甘蔗减产；原料被乙醇分流后产糖量下降。汇率因素在本轮牛市中影响不明显。
展望后市，我们看到五月份之后，巴西进入压榨季节，由于制糖利润高于乙醇，所以在压榨生产环节会尽量多生产原糖，少产乙醇。这对原糖构成中期利空。短期来看压榨进度较慢，因此扭转原糖供应紧缺的局面需要时间。在投资上，我们还需要结合技术面来操作。
几个技术分析方法分析白糖买入卖出点
从技术面信号角度，我们不建议投资者做复杂的分析，因为所有的技术指标都是从价格和成交量派生出来的，所以对入门者来说，关注均线即可。
（來源：Mitrade）
在这个图中，我们选择4小时K线的30期均线作为出入场的依据，当价格升破该均线入场，跌破则出场。
之所以这么设置，主要是我们认为本轮原糖牛市已经走过半程，随着巴西压榨放量，后续供应压力会增加，所以均缐周期不能设置太长，太长则对拐点会变得比较迟钝。
白糖投资注意事项有哪些？
和所有杠杆交易类似，白糖投资非常重要一点依然是合理利用资金和控制风险。尽管白糖从历史属性来看，单日波动并不算很大，但商品趋势的延续性较强。因此如果做反了方向并且不设置止损的话，则会面临爆仓的风险。
此外，作为商品，白糖和许多品种也有着一定的正负相关性。这就意味着，交易者如果有多线交易需求的话，需要考虑到整体仓位和方向的状态。举例来说，如果你同时持有和白糖正相关性头寸多单，二者的涨跌方向趋于一致，这意味着实际杠杆使用率在原有基础上进一步扩大一倍，盈亏都加大。而如果持有逆相关性头寸，则会起到对冲（一涨一跌部分相互抵消）的效果。
另外，糖类本身也有内外盘不同品类的差异，这可以作为套利或者对冲交易的选项之一。
