美联储的下一步：加速Taper之后会是激进缩表吗？

部分官员高呼：要更早更快！

  可能是因为美联储素来担心自己的某个重大决定会对市场情绪带来过度的影响，所以一般在正式发布之前，都会通过一些途径提前给众人铺垫一下。

  而通过华尔街日报来放风就是个不错的选择，美联储用得“得心应手”。

  此前在去年9月份，华尔街日报就曾刊文称，美联储或将于11月开始减少债券购买（Taper），随后在美联储果然便在12月FOMC会议上官宣减债计划，一时间引得市场震动。

  而此次华尔街日报再度“出山”，将瞄准直指缩表。

  据其透露，虽然美联储主席鲍威尔强调不会在taper之前就开启加息，而在利率水平正常化之前不会缩表。但是部分官员已经在推动更为“釜底抽薪”的缩表行动，并且希望可以“更早更快”地进行。

  圣路易斯联储主席James Bullard在11月就曾主张，美联储应在停止购债后或“不久之后”缩减资产负债表。

  美联储理事Christopher Waller强调，并不需要积极地提高利率，更快地缩减资产组合是一种收紧政策的方法。

  堪萨斯城联储主席Esther George也在近期演讲中暗示债券收益率趋平为开启缩表打下基础，此后在论文中强烈支持美联储在加息之前就进行缩表。

  目前两年期和十年期美债利率趋平，和2017年四季度启动上一轮缩表时相似目前两年期和十年期美债利率趋平，和2017年四季度启动上一轮缩表时相似

  而现在除了美联储官员之外，高盛(407.48, 12.15, 3.07%)、瑞银(18.62, 0.50, 2.76%)等机构均纷纷开始预测接下来的缩表进程。

  华尔街见闻此前提及，高盛将此前估算的缩表时间从2023年上半年提前到今年四季度。

  而瑞银估算的时间则更要靠前，认为在3月结束购债之后美联储将较快转向缩表，并且在5月-6月将作出做出决定。

  此外瑞银在最新报告中提及，美联储已经在制定一份名叫“资产负债表管理原则和计划”的新文件，旨在为资产负债表提供指导路线图，该文件有可能将在1月或3月的FOMC会议上公布。

  缩表将如何进行

  瑞银透露，美联储缩表行动或将以三年为目标，自今年年初或年中启动，以资产负债表规模降至三万亿美元以下为结束点，到2025后半年约占据当年GDP的25%。

  美联储或将采取循序渐进的节奏进行，起初每季度将缩减100亿美元国债及50亿美元抵押贷款支持债券（MBS），到2023年一季度缩减规模将分别提升至200亿美元和100亿美元。

  缩减规模或将每隔一个季度上调一次，目标是达到每季度缩减400亿美元国债和200亿美元MBS。

  按照此速度来推算，资产负债表规模将在2022年年中至2023年底期间缩减6500亿美元，到2025年再缩减1.3万亿美元，届时美联储所持资产规模将减少约2万亿美元。