黄豆期货投资入门教学：交易前需要知道的合约规格/保证金/手续费

这篇文章市场先生整理关于黄豆期货(Soybean Futures，代号ZS) 的资料，分享给大家，方便有需要查询期货资料的人使用。

包括保证金、合约特性、一口合约价值多少、成交量、结算时间、交易时间、交易商与手续费等等资料整理。也提醒交易黄豆期货(ZS)应当注意的事项。

黄豆期货商品合约基本资料

黄豆期货(英文：Soybean Futures)，代号ZS，中文也有人称做大豆期货。是芝加哥期货交易所CBOT 所发行的农产类期货商品之一，报价单位是蒲式耳(bushels)/英斗。

芝加哥期货交易所发行的黄豆期货有两种：

1. 黄豆期货(Soybean Futures，代号ZS)
2. 小型黄豆期货(mini Soybean Futures，代号XK)，俗称小黄豆期货

这两种一口合约分别代表5000蒲式耳、1000蒲式耳的黄豆，小黄豆期货合约规格为大黄豆的5分之1。

黄豆又称作大豆，是全球三大重要经济作物之一，与小麦、玉米并称「黄小玉」。

根据联合国粮食及农业组织的资料，2021年全球黄豆产量3亿7千多万吨，87%来自美洲，包含美国、阿根廷与巴西。最大单一进口国则是中国，约占需求量的6成。

黄豆经济价值非常高，生活中也接触过各式各样的豆类加工制品，例如豆腐、豆干、酱油、味增等。加工后的下脚料(剩余的原料碎屑)豆渣、豆粕也可以生产饲料与肥料。

不过黄豆毕竟是一种农作物，除了栽种须要时间，也要靠天吃饭，近年来还受到地缘政治、极端气候与战争等因素影响，价格波动起伏很大。

因为黄豆价格波动剧烈，对黄豆现货有需求的机构来说(例如食品加工厂)，透过期货交易可以锁定未来的原料(黄豆)价格。

而对于短线操作的投机者来说，因为价格起伏有一定的波动性，可对价格进行投机交易。

市场先生补充：黄豆期货的报价机制，注意「'」符号
期货交易发展了近两百年，有很多规定都是古时候沿用至今。所以芝商所的报价数字有时候会看起来很不直觉。

不论是什么期货，投资人只要看到「'」符号就要提高警觉，因为它不等于小数点。想知道其中的涵义，就必须要详细了解那一项期货的报价机制。下图就用黄豆期货说明：

黄豆期货价格走势

 影响黄豆价格的因素

会显著影响黄豆价格走势的大概有下列几项：

1. 农作物本身的生长周期
2. 栽种面积多寡
3. 库存水位
4. 中国进口量
5. 气候变迁
6. 地缘政治，贸易壁垒
7. 战争

影响黄豆价格最主要的季节性的因素在于收成/种植期间。收成期间，价格最低；种植期间，价格最高。这属于短期性的周期因素。

另一方面，南北半球生长周期不同，有互补的作用。如果南美洲的收成发生问题，可能会出现异于季节性的价格走势。

生长气候会直接影响到黄豆的收成，近年极端气候变迁，各类农作物有时都会歉收，都造成价格波动。

需求方面也时常面临不确定性。不时爆发的家畜疫情(例如狂牛症、口蹄疫)常使饲料需求忽然大减，进而影响黄豆需求；近年也有地缘政治、贸易壁垒与战争等因素影响需求。

因为黄豆的主要供给国家依序是美国、巴西与阿根廷；而主要需求国家是中国，占比达6成，大国之间的角力也会对价格造成影响。

有兴趣了解全球黄豆(大豆)供需状况，美国农业部(USDA) 每个月会发布供需报告( WASDE )；也可以在联合国粮食及农业组织的网站上找到相关资料。

黄豆期货跳动一点多少钱？

• 黄豆期货报价单位是用美分(Cent)计算，1美分= 0.01美元
• 黄豆价格单位美分/ 蒲式耳bushels，意思是报价1点= 1美分= 0.01美元，最小跳动单位为0.25点(即0.25美分)
• 黄豆期货报价每跳动0.25点，一口黄豆期货(5,000 bushels)合约跳动价值为12.5美元。
• 黄豆期货每跳动1点，一口黄豆期货(5,000 bushels)合约跳动价值为50美元。

黄豆期货损益试算范例：

买进一口黄豆期货，价格是1446.75，意思是1446.75 美分/ 蒲式耳，

如果下跌到1324.50卖出，共下跌122.25点。

122.25 点× 50美元/点= 6112.5美元

因此合计损失为6112.5美元(需另外扣除交易成本，约2美元左右)。

黄豆期货一口合约价值多少？

以撰文当下黄豆报价1319.5计算：

• 一口黄豆期货(5,000 bushels) 合约总价值= 1319.5点× 50美元= 65,975美元(约198万台币，美元台币汇率以1:30计算)

黄豆期货保证金要多少？

黄豆期货根据CME公告，最低保证金为2,600美元/口。(撰文当下金额)

保证金金额是浮动的，会根据当下价格调整，不同期货交易商规定也会略有一点误差，但不会差太多

CME交易所公布的最新资讯：CME最新黄豆期货保证金查询。

以合约价值65,975美元估计，如果只使用最低保证金，最大杠杆倍数约接近25.3倍。但任何情况下都不该使用最低保证金来交易。

一般来说黄豆价格波动不大，建议新手使用无杠杆或最多2倍杠杆开始操作；除非是很短线，即便是老手也不建议贸然使用超过10倍杠杆。

• 1倍杠杆(无杠杆)：至少准备65,975美元操作1口期货
• 2倍杠杆：至少准备32,987美元操作1口期货
• 10倍杠杆：至少准备6597美元操作1口期货

市场先生提示：仍须留意历史上极端的黄豆波动

从历史数据上来看(近十年)，黄豆大多数时候波动不大，每日波动大概6成5落在±1%以内，2成5落在±2%之间。这表示有9成的交易日波动不超过2%，因此被认定是波动稳定商品。

但其实黄豆还是有少数极端时期波动剧烈。以下整理近10年，前20大的黄豆日波动，及换算黄豆期货每口价值波动。

可以观察到，在历史上一些波动较大的时期，单日涨跌幅就接近或超过期货的保证金，也可能出现多日连续大涨或大跌，如果连续几天加起来涨跌超过10
% ，那10倍杠杆的人方向做错可能就会断头，
因此务必要避免使用过高的杠杆，以及做好风控，以免黑天鹅时期遭受重伤。

历史黄豆价格价剧烈波动时间点(单日波动)
日期	单日涨跌幅	报价涨跌 (点)	ZS每口价值波动 (美元)
2014/6/5	-18.3%	-272	13600
2013/6/10	-13.7%	-209.25	10462.5
2021/6/3	-10.2%	-159	7950
2022/6/7	-8.8%	-149.5	7475
2021/7/6	-6.7%	-94	4700
2021/6/17	-6.7%	-90.5	4525
2021/6/30	6.8%	88.75	4437.5
2022/7/5	-5.7%	-79.25	3962.5
2022/9/12	5.4%	76	3800
2014/6/30	-5.8%	-70.75	3537.5
2021/3/31	5.1%	70	3500
2022/2/25	-4.2%	-69.5	3475
2022/7/1	-4.3%	-62.75	3137.5
2022/8/1	-4.3%	-62.5	3125
2022/7/12	-4.4%	-62	3100
2015/8/12	-6.3%	-61.5	3075
2013/8/26	4.6%	61.5	3075
2022/6/23	-4.1%	-61	3050
2016/7/5	-5.3%	-60.25	3012.5
2021/6/18	4.8%	60.25	3012.5
资料整理：Mr.Market市场先生

黄豆期货成交量：充足

黄豆期货过去一个月平均日成交量约23.4万口、未平仓量约63万多口。撰文当下成交量充足。

黄豆期货合约盘中成交量较大及成交量较小的时段：

• 每天中部时间上午8:30 am – 13:20 am 成交量较大(国内时间21:30 – 凌晨2:30 成交量较大)
• 每天中部时间19:00 – 隔天上午7:45 成交量较小(国内时间08：00 – 晚上20:45 成交量较小)

上面时间为市场先生根据近期资料及经验观察概估成交量较大的盘中时间，会受各种国际事件及假期影响而有不同。

黄豆期货合约近远月合约成交量：

• 通常近月合约近有较大的成交量，远月份合约则有少量成交量。
• 结算当天的合约量也会缩小，如果要换月建议可以提早。

黄豆期货合约交易时间？

从周日晚间开始到周五下午，每天都可以交易17小时又35分钟。夜盘到早上7:45会休息45分钟；13:20之后会休息到19:00。

周六下午到周日下午则是休息一天。

排除例假日，每周168小时共有105.5小时为可交易时间。

冬令与夏令时间差异可阅读：夏令时间/冬令时间是什么？

黄豆期货合约结算日及合约月份

合约结算到当月15号之前第一个工作日。

用2023年5月份合约来举例， 2023/5/15(一)是结算日，前一个工作日2023/5/12(五)就是期货合约电子交易最后到期结算日。

考虑到结算日的交易量会减少、流动性变差，我建议合约换月换仓应该提早执行。

黄豆期货提供交易的月份：每年11月合约终止时，提供未来3年的1月、3月、5月、8月、9月，共15个期货合约；以及未来4年的7月、11月，共8个期货合约。

因此同一时间最多会有23个合约可以被交易，但通常仅有近月及次月的合约比较有成交量及未平仓量。

黄豆期货相关的期货商品

目前黄豆期货，以CME交易所的期货来说，最常被交易的包括：黄豆期货(ZS)、小型黄豆期货(XK)。

其中，黄豆期货(ZS)交易量最大、流动性相对高，只能实物结算。

一口合约需要6万5千美元(约台币195万)，既使采用两倍杠杆也需要3万2千多美元，市场先生提醒要注意避免用高杠杆。

黄豆期货(ZS)较适合高资产人士户或是机构法人来说就不受影响。

小型黄豆期货(XK) 合约规格较小，一口合约只需要大约1万3千美元(约台币39万)，只有黄豆期货(ZW)的1/5。但小黄豆交易量也明显小非常多，以成交量来看，大黄豆期货(ZS)普遍高出小型黄豆期货(XK)十倍以上，未平仓合约更是高出近四十倍，小黄豆期货XK只能说是勉勉强强可以交易，也是实物结算。

小黄豆期货采用两倍杠杆操作保证金约6千5百美元左右，相对于黄豆期货会多一点弹性。

同样在近期合约月份才有少量的交易量，在交易时，如果使用小黄豆期货XK，要额外注意流动性问题。

黄豆期货适合哪些投资人交易？

市场先生认为，黄豆其货(ZS)在几种农产品期货商品中，算是门槛稍高的一个，原因是：一口合约价值高且只能实物结算。

总和这些因素，比较适合下列几种类型的投资人操作：

1.需要买进实体黄豆的机构

对于以黄豆为原料的业者(例如食品加工厂、食用油脂制造商、农业或畜牧业相关厂商)来说，黄豆价格就是进货成本或替代品成本，制造商通常不会希望进货成本起伏不定。

透过操作黄豆期货，业者可以提前锁定原料的价格与数量，比较容易提前做产能安排与规划，及后续的财测，也可以进行避险。

在产业逆风，需求忽然大减的时期，因为大多数的原料库存并非是真的已经买进，而是以持有远期期货合约的方式锁定货源，当然也可以藉由抛售期货合约避险。

2. 短线交易与投机操套利

黄豆虽然是农产品，但也是属于大宗原物料商品，有别于股票、债券，有着不一样的走势，因此可能存在一些趋势及事件交易机会。

大豆期货(ZS)因为一口合约价值高，虽然不太适合一般投资人操作，但资金够大就不受此影响。而且由于期货的交易成本低廉，即使频繁交易摩擦成本也不大。

黄豆期货怎么买卖交易？如何选择期货商？

使用海外期货商，以及国内期货商，都可以交易黄豆期货。

海外期货交易商，建议使用：正规交易平台

黄豆期货手续费？

黄豆油期货的手续费与交易成本，根据选择的期货券商不同，手续费也有不同，

黄豆期货(ZS)一单位合约完整交易成本包括：券商手续费+ 交易所费用+ 清算费用(一般不会清算) + 监管费用(很小，可忽略不计)

IB盈透证券手续费率：交易成本单边约0.002%

黄豆期货ZS交易成本= 0.85美元手续费+ 0.81美元交易所费= 1.66美元，

单次交易成本1.66美元，相对一口合约价值为65,975美元的合约，占比约为0.002%。

一买一卖约3.32美元，代表黄豆价格跳动约0.25 点，就打平手续费。

国内期货手续费率：各家期货商费用率条件略有不同，也取决于交易量。

至于国内期货商的手续费，各家根据谈的条件会略有不同，也取决于交易量，
目前市场先生持续打听收集到不同几家期货商的费率，黄豆期货一口手续费目前仍在整理各家期货商的资料中，未来有确认几家的费率后会再补上来。

最后市场先生要提醒，黄豆期货ZS一单位合约价值超过6万5千美元，交易务必要控制好风险，并且不要过度杠杆，如果资金太小，也不建议操作这项商品。

另外黄豆这一类的农产品大宗物资不适合作为长期投资与资产配置，也不适合新手接触，建议先了解黄豆期货商品特性，并累积足够的操作经验后才开始操作交易。